Panorama semanal de commodities · 16-08-2026

Panorama semanal de commodities — semana del 17 al 23 de agosto de 2026

Resumen ejecutivo

• 🛢️ Petróleo: sesgo ALCISTA táctico — la guerra activa en el Estrecho de Hormuz (bloqueo confirmado desde el 28 de febrero) sostiene los precios pese a un build de inventarios EIA histórico de +17,4 millones de barriles (semana del 7 de agosto).
• 🥇 Oro: sesgo ALCISTA moderado — datos de consumo débiles en EE.UU. (retail sales -0,6% en julio) y compras récord de bancos centrales (+62% interanual en 2T26) chocan con rendimientos del Tesoro al alza; la semana la define el tono de las Actas del FOMC (20/08) y Jackson Hole.
• ☕ Café: sesgo MIXTO/VOLÁTIL — el terremoto en Colombia (7,4 grados, 10 de agosto) y una cosecha brasileña retrasada sostienen precios frente a un pronóstico USDA de cosecha global récord (+6,0%); persisten conflictos serios entre fuentes sobre el nivel absoluto de precios.
• 🍫 Cacao: sesgo BAJISTA táctico — clima "excepcional" en Costa de Marfil y Ghana, llegadas a puerto +20% interanual e inventarios ICE en máximo de 2 años presionan a la baja, mientras la prima estructural por El Niño y recortes de COCOBOD permanece como expectativa aún no confirmada en campo.

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🛢️ Petróleo (Brent y WTI) — sesgo ALCISTA

Brent (contrato octubre 2026, vencimiento 28/08) cerró el viernes 14 de agosto en 88,52 USD/barril (+1,7% en el día); WTI (contrato septiembre 2026, vencimiento 20/08 — hará roll a octubre esta semana) cerró en 82,40 USD/barril (+1,4%). Ambos benchmarks acumularon un alza semanal superior al 5%, tras haber caído 2% el jueves. Nota de conciliación: Fortune reportó ese mismo 14 de agosto un Brent de 89,53 USD a las 6:30 a.m. ET con caída diaria, cifra tomada en otro horario y no directamente comparable con el cierre de CNBC/Trading Economics (88,52 USD, con alza).

Al alza:

• 🟢 Guerra abierta en Hormuz desde el 28 de febrero de 2026; tercer ataque a un buque de ADNOC en 48 horas confirmado la semana del 10-14 de agosto, con un "proyectil desconocido" impactando un buque granelero (UKMTO, 14 ago 2026).
• 🟢 8,3 millones de bpd de producción del Golfo permanecen paralizados; la IEA redujo su proyección de oferta del 3T26 en 1,7 mb/d frente al informe previo (IEA, agosto 2026).
• 🟢 Escalada verbal EE.UU.-Irán: el secretario del Tesoro Bessent advirtió sobre "aislamiento económico nunca antes visto" y el secretario de Defensa Hegseth planteó un bloqueo indefinido de puertos iraníes (14 ago 2026).
• 🟢 Ampliación del frente de riesgo: los hutíes atacaron la refinería saudí de Jazán en el Mar Rojo (semana del 10-14 ago).
• 🟢 Dólar débil: el DXY cayó a ~99,8 el viernes 14 de agosto, su segunda sesión consecutiva a la baja, tras datos de inflación (IPP) más suaves de lo esperado.

A la baja:

• 🔴 Build de inventarios EIA de +17,422 millones de barriles en la semana terminada el 7 de agosto —el mayor desde enero de 2023— frente a una expectativa de caída de 1,4M (publicado 12 ago 2026). Nota: API reportó para la misma semana un build de solo 9,072M, una divergencia de más de 8 millones de barriles entre ambas fuentes.
• 🔴 OPEP+ elevó cuotas de producción por sexto mes consecutivo, +188.000 bpd para septiembre, restaurando 1,65 millones bpd de oferta voluntaria (acuerdo del 2 de agosto de 2026).
• 🔴 La IEA proyecta una caída de demanda global de 1,6 mb/d en 2026, revisión de 510 kb/d más negativa que el mes anterior (informe IEA, agosto 2026).
• 🔴 Rig count de EE.UU. subió a 593 plataformas en la semana terminada el 14 de agosto, el nivel más alto desde marzo de 2025, +54 plataformas (10%) interanual (Baker Hughes).
• 🔴 Producción de crudo de EE.UU. subió a 13,804 millones de bpd en la semana terminada el 31 de julio, +600.000 bpd interanual.

Fechas a vigilar: API martes 18/08; EIA miércoles 19/08 (clave para confirmar si el build masivo fue puntual o tendencial); vencimiento/roll de WTI septiembre jueves 20/08; Baker Hughes y COT CFTC viernes 21/08; Jackson Hole 21-23/08.

Rango probable / niveles clave: sin niveles técnicos explícitos en los hallazgos; el mercado opera entre el piso de la prima geopolítica confirmada (Brent ~88-90 USD) y el techo que impondría un build de inventarios repetido esta semana. Volatilidad elevada dada la divergencia API-EIA.

Comodín: ¿se concreta o colapsa definitivamente el acuerdo Irán-Omán para reabrir Hormuz? Un avance desinflaría la prima con rapidez (8,3 mb/d podrían volver al mercado); nuevas sanciones "sin precedentes" de EE.UU. o más ataques a buques reforzarían el alza.

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🥇 Oro (XAU/USD) — sesgo ALCISTA

XAU/USD cotizaba en 4.376,59 USD el 14 de agosto (19:06 UTC), con cierre anterior en 4.351,07 y rango diario de 4.311,22 a 4.396,88 (Investing.com). Una fuente alternativa (DailyForex) sitúa el pico semanal en 4.372 USD, con estabilización hacia 4.341 USD al cierre de semana — consolidación en la banda 4.300-4.400 tras un salto de ~300 USD la semana previa, la mejor desde enero.

Al alza:

• 🟢 Ventas minoristas de julio cayeron 0,6% intermensual, la mayor caída desde mayo de 2025, muy por debajo del +0,1% esperado (14 ago 2026, Departamento de Comercio).
• 🟢 El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se desplomó 7,6% intermensual en agosto, con las hostilidades en Medio Oriente como factor incidente (14 ago 2026).
• 🟢 Demanda estructural de bancos centrales: 289 toneladas en el 2T 2026, +62% interanual (World Gold Council, 30 julio 2026); Polonia lideró con 51 toneladas y China añadió 33 toneladas, su mayor incremento trimestral desde el 4T de 2023.
• 🟢 Prima geopolítica activa y confirmada: el nuevo jefe naval iraní declaró el estrecho "bajo control y gestión de Irán", con capacidad militar de EE.UU. confirmada para sostener el bloqueo (informe semanal 17-21 ago).
• 🟢 DXY en retroceso: segunda semana consecutiva en rojo, deslizándose bajo 98,00 según FXStreet.com (pronóstico 17-23 ago) — cifra a tomar con cautela por no confirmarse con una tercera fuente independiente.

A la baja:

• 🔴 El IPC de julio subió 0,1% mensual, con la tasa anual bajando a 3,4% desde 3,5%; la subyacente subió 0,2% mensual y 2,5% interanual (12 ago 2026, BLS), reduciendo la urgencia de un recorte agresivo.
• 🔴 El rendimiento del bono a 10 años subió más de 4 puntos básicos hasta 4,692% en medio del repunte petrolero (14 ago 2026, FXStreet ES).
• 🔴 Overhang estructural: Standard Chartered estimó ~298 toneladas de oro en ETFs en pérdida a precios cercanos a 4.000 USD (dato del 24 de junio, algo desactualizado pero relevante como techo estructural).
• 🔴 Posible acuerdo Irán-Omán sobre Ormuz — EXPECTATIVA, no confirmado; de concretarse, desinflaría la prima de refugio.
• 🔴 Mercados monetarios asignaban 63% de probabilidad a una subida de tasas de la Fed en diciembre de 2026 (14 ago, FXStreet ES) — en conflicto directo con la otra versión de FXStreet que habla de más recortes esperados; se reportan ambas sin poder resolver la contradicción.

Fechas a vigilar: Actas del FOMC (reunión de julio) jueves 20/08 — evento clave de la semana; inicio del Simposio de Jackson Hole viernes 21/08 (discurso principal de Warsh recién el 27-29 de agosto, fuera de esta ventana); PMI preliminares S&P Global viernes 21/08.

Rango probable / niveles clave: soporte 4.300-4.245 USD; resistencia 4.400-4.460 USD, según el tono de las Actas del FOMC.

Comodín: el lenguaje de las Actas del FOMC (20/08) frente a la señal previa de Jackson Hole. Sesgo dovish (coherente con retail sales débil) habilita el tramo 4.400-4.460; sesgo hawkish (coherente con el 63% de probabilidad de hike en diciembre citado por FXStreet ES) corrige hacia 4.300-4.245.

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☕ Café (Arábica ICE NY / Robusta ICE Londres) — sesgo MIXTO/VOLÁTIL

Arábica KCU26 (septiembre 2026, ICE NY) cerró el viernes 14 de agosto con +5,00 (+1,50%). Advertencia: una fuente sitúa el nivel absoluto en 312 ¢/lb, mientras que la reconstrucción de la cadena de cierres diarios de Barchart implica un nivel cercano a 337-338 ¢/lb — discrepancia no conciliada, posiblemente por series de contrato distintas. Robusta RMU26 (septiembre 2026, ICE Londres) cerró con -45 (-1,23%); el nivel implícito se ubicaría entre 3.620 y 3.670 USD/t, frente a los 3.850-3.891 USD/t de inicios de agosto — caída notable durante la semana, sin settlement oficial confirmado.

Al alza:

• 🟢 Inventarios certificados ICE de arábica cayeron a 244.172 sacos el 7 de agosto, mínimo de 2,5 años.
• 🟢 Cosecha brasileña retrasada: 90% completada al 12 de agosto vs. 97% el año anterior y 94% del promedio de 5 años (Safras & Mercado, 14 ago); el arábica brasileño está 86% completo vs. 95% el año anterior; Cooxupé reportó 74,6% completado al 7 de agosto vs. 80,4% el año anterior.
• 🟢 Terremoto de magnitud 7,4 en Colombia (10 de agosto), más de 250 muertos y 2.000 desaparecidos, afectando una ruta que transporta ~60% de las exportaciones colombianas — daño confirmado, pero en desactivación: Colombia ya reanudó parcialmente las exportaciones por Buenaventura.
• 🟢 Riesgo de El Niño sobre la ventana de floración de septiembre-octubre; Somar Meteorologia registró cero lluvia en Minas Gerais en la semana terminada el 2 de agosto — expectativa, no daño confirmado aún.
• 🟢 Exportaciones brasileñas acumuladas: los ingresos de los primeros siete meses cayeron 13,1% interanual a 7.449 millones de dólares, atribuido a retraso de cosecha y embudos logísticos portuarios (Cecafé, publicado 11 ago 2026).

A la baja:

• 🔴 El USDA pronosticó el 22 de julio una cosecha global récord de 189,7 millones de sacos para 2026/27, +6,0% (10,8 millones de sacos), con la producción global de arábica subiendo +12% interanual.
• 🔴 El USDA-FAS proyectó el 3 de junio una cosecha récord de Brasil de 71,9 millones de sacos, +14% interanual.
• 🔴 Inventarios de robusta en ICE alcanzaron un máximo de 4,5 meses: 4.261 lotes el 7 de agosto.
• 🔴 Producción de Vietnam proyectada en máximo histórico: 32,5 millones de sacos para 2026/27 (31,4 millones de robusta) vs. 31,7 millones en 2025/26.
• 🔴 Los aranceles de EE.UU. excluyeron finalmente al café y al café instantáneo del paquete (decisión del 16 de julio de 2026), eliminando una prima de riesgo que existía meses atrás.
• 🔴 StoneX proyectó en abril un excedente global de ~10 millones de sacos para 2026 — dato de contexto en tensión directa con la caída reciente de los stocks certificados.

Fechas a vigilar: actualización diaria de stocks ICE y seguimiento de Buenaventura (lunes 17/08); reporte Cooxupé (miércoles 19/08, estimado); USDA Weekly Export Sales (jueves 20/08); Safras & Mercado y COT CFTC (viernes 21/08). No hay WASDE ni informe mensual de Cecafé en esta ventana.

Rango probable / niveles clave: dado el conflicto de fuentes, se recomienda operar con la banda amplia de 312-338 ¢/lb para arábica y 3.620-3.891 USD/t para robusta hasta que se confirme el settlement oficial.

Comodín: ¿se restablece plenamente la cadena logística colombiana (Buenaventura + carreteras Cali-Buenaventura) esta semana? Una normalización consolidada desinflaría rápido la prima y devolvería el foco a la sobreoferta estructural (USDA +6% global); daños adicionales confirmados en Caldas/Risaralda (~25% de la producción colombiana) reactivarían la prima sobre un mercado con stocks de arábica ya en mínimos de 2,5 años.

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🍫 Cacao (ICE NY / ICE Londres) — sesgo BAJISTA

CCU26 (septiembre 2026, ICE NY) cerró el viernes 14 de agosto con +86 (+1,52%); CAU26 (septiembre 2026, ICE Londres) cerró con +4 (+0,10%). Trading Economics reportó un nivel de 5.781,27 USD/t (+1,09%) para el mismo día, cifra no conciliable con precisión con la implícita de Barchart (~5.746 USD/t); se recomienda usar la banda 5.650-5.800 USD/t como referencia. La semana consolidó apenas sobre un mínimo de dos semanas, provocado por reportes de "condiciones excepcionales de crecimiento" en Costa de Marfil y Ghana que fomentaron nueva floración antes del arranque de la cosecha principal el mes próximo.

Al alza:

• 🟢 Formación débil de cherelles en Costa de Marfil para 2026/27: estimaciones preliminares de 1,8 millones de toneladas métricas, -18% frente a ~2,2 MMT en 2025/26 — expectativa de encuesta de campo, no cosecha confirmada.
• 🟢 COCOBOD (Ghana) recortó su proyección 2026/27 a 450.000-550.000 MT desde 750.000 MT proyectados para 2025/26 (30 julio 2026), citando enfermedad del brote hinchado, envejecimiento de fincas y El Niño — expectativa oficial, no daño ocurrido.
• 🟢 El Centro de Predicción Climática de EE.UU. pronosticó el 8 de julio que el El Niño en curso sería de los más fuertes en más de 75 años, patrón que típicamente reduce rendimientos en África Occidental — pronóstico, aún no confirmado en campo.
• 🟢 Nigeria, quinto productor mundial, también revisa a la baja su próxima temporada por las mismas causas.
• 🟢 Costos de fertilizantes más altos por el shock logístico global, ligado al Plan de Acción de Fertilizantes de la UE adoptado el 19 de mayo de 2026 — costo de insumo confirmado, aunque no es daño de cultivo.

A la baja:

• 🔴 Las llegadas de cacao a puertos de Costa de Marfil alcanzaron 2,11 millones de toneladas métricas acumuladas (1 octubre 2025 - 2 agosto 2026), +20% interanual.
• 🔴 Los inventarios de ICE alcanzaron un máximo de 2 años de 3.384.965 sacos el miércoles pasado, aunque han caído desde entonces.
• 🔴 Ghana reportó una cosecha 2025/26 más fuerte de lo esperado: 750.000 toneladas métricas, +25,6% frente a 597.000 MT en 2024/25.
• 🔴 La molienda europea (ECA) cayó a 316.366 toneladas en el 2T 2026, -4,6% interanual, la peor cifra de segundo trimestre en 6 años.
• 🔴 La molienda de Norteamérica subió 7,65% interanual a 109.659 toneladas y la de Asia (CAA) subió 25,07% a 224.646 toneladas en el 2T 2026 — panorama de demanda global fragmentado, no uniformemente débil.
• 🔴 Las exportaciones de Nigeria subieron 30% interanual en junio, a 18.922 toneladas métricas.

Fechas a vigilar: llegadas semanales a puertos de Costa de Marfil, lunes 17/08; COT CFTC, viernes 21/08. Sin fecha confirmada para el boletín trimestral de la ICCO (edición de agosto pendiente); próximos datos de molienda trimestral no llegan antes del 15 de octubre.

Rango probable / niveles clave: banda de referencia 5.650-5.800 USD/t, dado el conflicto entre fuentes de precio.

Comodín: ¿se confirma en campo el daño por El Niño/formación débil de cherelles de cara a la cosecha principal de octubre, o se sostiene el patrón de "clima excepcional" reportado la semana pasada? Confirmación de deterioro reactivaría la prima estructural alcista; persistencia del clima favorable + llegadas +20% + inventarios en máximos de 2 años prolongaría la presión bajista.

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Lectura de conjunto

El hilo común más fuerte de la semana es la Fed y el dólar: el DXY débil (~99,8-98,00 según fuente) tras datos de inflación moderados favorece tanto al oro (refugio + costo de oportunidad menor) como, en teoría, al petróleo (materia prima denominada en dólares), mientras que las Actas del FOMC (jueves 20/08) y el arranque de Jackson Hole (21-23/08) son el evento bisagra que puede mover ambos mercados en direcciones opuestas según el tono que adopten.

Un segundo hilo es la distinción entre prima confirmada y prima de expectativa, que separa claramente a los cuatro mercados: en petróleo, la prima geopolítica de Hormuz descansa sobre una guerra activa de más de cinco meses con ataques verificados esta misma semana (confirmado, no anticipado); en oro, la misma guerra sostiene la demanda de refugio de forma igualmente confirmada. En cambio, en cacao y en parte del café, las primas alcistas —cherelles débiles en Costa de Marfil, recorte de COCOBOD, El Niño fuerte, ventana de floración sep-oct— son en su mayoría expectativas y encuestas de campo, no daño de cosecha confirmado, lo que las hace más frágiles ante cualquier reporte que confirme o desmienta el "clima excepcional" ya observado. Esa es precisamente la razón por la que cacao entra la semana con sesgo bajista pese al riesgo estructural latente.

Un tercer hilo, transversal a los cuatro productos, es la calidad heterogénea de los datos esta semana: se registraron conflictos de fuentes significativos en los cuatro mercados —precio de Brent (Fortune vs. CNBC), inventarios EIA vs. API (diferencia de 8 millones de barriles), probabilidad de hike de la Fed (FXStreet ES vs. FXStreet.com), nivel absoluto de arábica y robusta (discrepancias de 5-8%), y nivel de cierre de cacao (Barchart vs. Trading Economics). Esto sugiere prudencia adicional al operar sobre niveles de precio puntuales esta semana, y prioriza el seguimiento de las variables binarias (comodines) señaladas en cada sección por sobre los niveles absolutos.

Finalmente, tanto café como petróleo comparten el patrón de shock logístico confirmado con recuperación parcial en curso: el terremoto colombiano y el bloqueo de Hormuz son daños reales, pero ambos muestran señales tempranas de normalización (reapertura parcial de Buenaventura; el crudo del Golfo sigue fluyendo pese al bloqueo) que podrían desinflar sus respectivas primas más rápido de lo que el mercado actualmente descuenta.

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Fuentes

• CNBC — Oil prices today: Brent, WTI, Hormuz (14 ago 2026)
• Fortune — cobertura de precios de petróleo, 14 de agosto de 2026
• Trading Economics — Brent, cacao y contexto de tasas Fed
• Investing.com — XAU/USD
• DailyForex — informe semanal de oro
• UPI — Departamento de Comercio de EE.UU., ventas minoristas de julio
• AFP — índice de confianza del consumidor, Universidad de Michigan
• World Gold Council — Gold Demand Trends Q2 2026 (30 julio 2026)
• FXStreet ES / FXStreet.com — rendimientos del Tesoro, DXY, probabilidades de tasas Fed
• Standard Chartered — nota sobre ETFs de oro "underwater" (24 junio 2026)
• Banco Provincia — nota sobre expectativas de tasas
• Barchart.com — futuros de café (KC*0/RM*0) y cacao (CC/CA)
• Safras & Mercado — avance de cosecha brasileña
• Cooxupé — reporte de cosecha cooperativa
• Cecafé — Consejo de Exportadores de Café de Brasil, informe de julio (11 ago 2026)
• USDA / USDA-FAS — proyecciones de cosecha global y de Brasil
• ADMISI / CropGPT — proyecciones COCOBOD Ghana
• European Cocoa Association (ECA), National Confectioners Association (NCA), Cocoa Association of Asia (CAA) — datos de molienda Q2 2026
• Baker Hughes — conteo de plataformas (rig count), 14 agosto 2026
• IEA — informe mensual de agosto 2026 (oferta y demanda global de petróleo)
• Bloomberg — reapertura parcial de exportaciones colombianas por Buenaventura
• UKMTO — reporte de incidentes marítimos en el Estrecho de Hormuz

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Aviso: análisis informativo. No constituye recomendación de inversión.