Análisis

Panorama semanal de commodities · 04-10-2026

4 de octubre de 2026

Panorama semanal de commodities — semana del 5 al 11 de octubre de 2026

Resumen ejecutivo

🛢️ Petróleo: sesgo NEUTRAL con sesgo alcista táctico inestable — la suspensión china de exportaciones de combustible (01/10) y el bloqueo de Ormuz sostienen el Brent sobre 100 USD, pero un build de inventarios EIA (+922.000 barriles, semana al 25/09) y la congelación de cuotas OPEP+ para noviembre (04/10) limitan el recorrido.
🥇 Oro: sesgo BAJISTA táctico sobre tendencia estructural alcista — cae de ~4.270 a ~4.140 USD/oz (28/09→02-04/10) pese a un dato de empleo muy débil (NFP +29K vs 84K esperados, 02/10), porque el rendimiento a 10 años tocó máximos de dos décadas (~5,28%, 02/10).
☕ Café (arábica): sesgo NEUTRAL-ALCISTA — stocks certificados en mínimo de 27 años (~224.000 sacos, inicios sept.) chocan contra una cosecha brasileña proyectada récord (75,3-75,65 millones de sacos, StoneX/Safras).
🍫 Cacao: sesgo ALCISTA táctico — rally de +5,37% (ICE NY, viernes 02/10) impulsado por retraso confirmado en llegadas a puerto de Costa de Marfil (36.500 t al 27/09) y una prima de El Niño que aún es expectativa, no daño confirmado.

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🛢️ Petróleo (Brent y WTI) — sesgo NEUTRAL, con prima geopolítica inestable

Punto de partida: Brent en 102,61-102,72 USD/bbl (03/10, mundopetroleo.com e Investing.com, contrato noviembre/diciembre 2026); WTI en 91,26 USD/bbl (cierre 02/10, Investing.com, contrato noviembre 2026). Aviso de discrepancia: horas antes, Milenio reportó Brent a 99,74 USD y WTI a 89,34 USD el mismo 02/10, tras conocerse la negociación europea de liberación de reservas — es decir, el mercado se movió varios dólares intradía según el catalizador que dominara el titular. En la semana, el Brent acumula un descenso de 4,1% y el WTI de 3,2% (dato intrasemanal al 02/10, Milenio).

🟢 Al alza:

China suspendió la mayoría de sus exportaciones de combustible refinado para octubre, con PetroChina cancelando cargamentos de gasolina y combustible de aviación (Reuters, 01/10). Confirmado, táctico.
El Estrecho de Ormuz sigue bloqueado por Irán desde el 28/02/2026; al 04/10 el negociador jefe iraní reitera que no se abrirá hasta cumplirse "siete condiciones" del memorando de Islamabad. Confirmado, estructural.
Según Kpler, las reservas iraníes acumuladas fuera del bloqueo podrían agotarse a mediados de octubre, lo que forzaría una escalada. Expectativa, táctico — no es daño confirmado, es proyección.
La producción real de la OPEP+ se mantiene por debajo de las cuotas nominales por disrupciones en Rusia y Kazajistán vinculadas al conflicto. Confirmado, estructural.
Inventarios comerciales de la OCDE cayeron 26,4 millones de barriles en junio, 66,5 millones por debajo del promedio de 5 años (OPEP MOMR) — dato desactualizado pero de fondo estructural.

🔴 A la baja:

La OPEP+ mantuvo sin cambios sus cuotas de producción para noviembre, extendiendo la pausa iniciada en octubre (decisión del 04/10/2026; próxima revisión el 1 de noviembre). Confirmado, táctico.
Inventarios de crudo en EE.UU. subieron 922.000 barriles en la semana al 25/09 (EIA), frente a una caída esperada de 264.000 barriles. Confirmado.
El API también reportó un alza de 1,02 millones de barriles en la misma semana. Confirmado.
Negociaciones en curso sobre liberación de reservas de gasóleo en la UE provocaron una caída de más del 2% el 02/10. Expectativa/negociación, táctico.
El DXY marcó un máximo de 16 meses en 101,81 el 01/10 — presión bajista clásica sobre commodities denominados en dólares. Confirmado.
El EIA STEO proyecta un Brent promedio de ~90 USD/bbl para el segundo semestre de 2026, muy por debajo del spot actual, sugiriendo que la prima geopolítica supera a los fundamentales de mediano plazo. Expectativa institucional, estructural.

Fechas a vigilar: martes 6/10 (API inventories + EIA STEO mensual), miércoles 7/10 (EIA Weekly Petroleum Status Report, referencia semana al 02/10), viernes 9/10 (Baker Hughes rig count). Fuera de semana pero relevante para posicionamiento: FOMC del 28/10 (mercados de apuestas asignan 84% a un hold, Kalshi/Polymarket, 02/10).

Rango probable: Brent 97-103 USD/bbl; WTI 89-93 USD/bbl, dada la amplitud de lecturas entre fuentes esta misma semana.

Comodín: si China mantiene/extiende la suspensión de exportaciones de combustible frente a si prospera la liberación europea de reservas de gasóleo — ambas noticias movieron el Brent varios dólares en el mismo día (02/10). En paralelo, los datos de inventarios EIA/API de esta semana (si confirman otro build o revierten a draw) decidirán si predomina la narrativa de sobreoferta o la de prima por Ormuz.

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🥇 Oro (XAU/USD) — sesgo BAJISTA táctico

Punto de partida: spot en 4.140,52 USD/oz (-0,99%, 02/10, 20:59 UTC, fxempire.com), confirmado por litefinance.org en 4.140,21 USD (04/10). Viene de ~4.270 USD/oz el 28/09 (RoboForex) — caída semanal de ~3%. No se identificó nivel específico del futuro COMEX diciembre 2026; las fuentes citan predominantemente spot.

🟢 Al alza:

Nóminas no agrícolas de septiembre: +29.000 empleos frente a 84.000 esperados, con tasa de desempleo al 4,2% (CNBC, 02/10). Además, julio se revisó a -10.000 y agosto a 133.000 desde 162.000 (Yahoo Finance). Confirmado, dato débil que estructuralmente favorece al oro.
La inflación subyacente PCE de agosto llegó a 3,0%, por debajo de lo previsto (vantagemarkets.com, 01/10). Confirmado.
Compras netas de bancos centrales alcanzaron 289 toneladas en el segundo trimestre de 2026, +62% interanual, lideradas por Polonia (51t) y China (33t), tras 244t en el primer trimestre (+3% interanual, World Gold Council). Confirmado, estructural.
Persiste una prima geopolítica de fondo por el conflicto Irán-EE.UU./Israel: Trump sugirió que la acción militar podría reanudarse tras las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre si fracasan las negociaciones (CBS News). Importante: esto es EXPECTATIVA de escalada, no daño confirmado esta semana — de hecho, GlobalSecurity.org reporta 24-26 días consecutivos sin ataques ni bajas reportadas (03/10). Este tipo de prima sin confirmación suele desinflarse rápido si la tensión no se materializa.
Los ETF de oro captaron 17.100 millones de dólares en agosto, elevando las entradas del año a 27.700 millones (SSGA/State Street, con datos WGC al 31/08) — aunque este dato ya es de un mes anterior a la semana en curso.

🔴 A la baja:

El DXY se sostuvo cerca de un máximo de dos meses, en 101,48 (01/10, Vantage Markets) y 101,93 (02/10, Trading Economics), con fortalecimiento del 3,05% en el último mes. Confirmado.
El rendimiento del Tesoro a 10 años cerró en 5,27-5,28% el 02/10 (CNBC y streetstats.finance), su nivel más alto en dos décadas — y subió pese al dato de empleo débil, una divergencia relevante que indica que el mercado de tasas no está leyendo el NFP como dovish puro. Confirmado (con nota de conflicto interno en Trading Economics, ver abajo).
Los ETF de oro registraron salidas netas de 15,2 toneladas en septiembre (-830 millones de dólares, -0,4% de los activos), según World Gold Council. Confirmado, aunque matizado por el dato de flujo intramensual (ver conflictos).
La probabilidad de que la Fed mantenga tasas en octubre oscila entre 62,9% (CME vía litefinance) y 80-83% (centralbank.watch, Polymarket) — si el mercado ya da por hecho el hold, el catalizador alcista de un recorte de tasas pierde fuerza marginal de sorpresa. Expectativa, no confirmado.

Fechas a vigilar: miércoles 7/10, Minutas del FOMC (reunión de septiembre, 2:00 PM ET); viernes 9/10, COT del CFTC. Fuera de la semana: CPI de septiembre (14/10) y PPI (15/10), próximo FOMC (27-28/10), elecciones de mitad de mandato (03/11).

Rango probable / niveles clave: soportes técnicos señalados en 4.101-4.168 USD/oz (fxempire, RoboForex); resistencia en la recuperación hacia 4.200-4.300 USD/oz si el dato laboral termina pesando más que los rendimientos.

Comodín: la lectura de las Minutas del FOMC del 7/10. Si refuerzan el sesgo hawkish de la subida del 16/09 y reabren la puerta a otra alza, rendimientos y DXY (ya en máximos) probablemente empujan el oro hacia los soportes de 4.101-4.168. Si muestran divisiones internas o preocupación por el deterioro laboral (coherente con el NFP), el oro podría rebotar hacia 4.200-4.300.

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☕ Café (arábica ICE NY y robusta ICE Londres) — sesgo NEUTRAL con sesgo alcista estructural de fondo

Punto de partida: arábica (contrato diciembre 2026, KCZ26) cotizando en banda 286-290 ¢/lb a inicios de octubre — IFCMarkets reporta 286,54 ¢/lb (04/10), Trading Economics 288,75 ¢/lb (02/10, -2,23% mensual, -26,10% interanual) y Dailyforex 290,15 ¢/lb (02/10). Discrepancia de hasta 3,6 centavos el mismo día, típica de desfase de caché — se recomienda tomar la banda completa, no un único punto. Viene de un pico de 345,65 ¢/lb a fines de agosto, con corrección hacia la franja 269-291 ¢/lb hacia fin de septiembre. Robusta (contrato noviembre 2026, RCX26): 3.445 USD/tonelada (30/09, TradingEconomics y TradingView coinciden, +1,03% en 24h).

🟢 Al alza:

Los stocks certificados de arábica en ICE cayeron a cerca de 224.000 sacos a inicios de septiembre, el nivel más bajo en 27 años — una cuarta parte de lo registrado hace dos años. Los stocks certificados combinados (arábica+robusta) tocaron 1,09 millones de sacos al 30 de junio, mínimo desde febrero de 2024. Confirmado, estructural — es el soporte de fondo más sólido del mercado.
La trader Olam busca certificar 150.000-200.000 sacos adicionales a tiempo para el contrato de diciembre, lo que podría más que duplicar los stocks certificados — esto es alcista mientras no se concrete, pero bajista si se confirma (ver BAJISTAS). En desarrollo, sin confirmación verificable en la semana del 28/09-04/10.
El servicio meteorológico vietnamita sitúa en 60-65% la probabilidad de un El Niño "muy fuerte", con riesgo de caída de producción de robusta de 15-20% para 2026/27 por sequía en las Tierras Altas Centrales. Expectativa pura — la cosecha vietnamita recién arranca en octubre, sin daño confirmado todavía.
Las plantaciones de arábica de Brasil mostraron una primera floración precoz (casi un mes antes de lo habitual) para la safra 2027, asociada a la humedad anómala de El Niño — riesgo de mayor vulnerabilidad a estrés térmico posterior. Confirmado parcialmente (la floración ocurrió; el riesgo subsiguiente es expectativa).
El posicionamiento de grandes especuladores se mantuvo neto largo en 13.492 contratos la última semana de datos (InvestMacro, ~01/10), un aumento de 3.219 contratos frente a la semana previa. Confirmado, táctico.

🔴 A la baja:

StoneX elevó su estimación de cosecha brasileña 2026/27 a un récord de 75,3 millones de sacos (desde 70,7 millones en noviembre); Safras & Mercado la cifra en 75,65 millones (49,95 arábica, 25,7 robusta). Confirmado/en consolidación, estructural.
Las exportaciones de Cecafé en agosto sumaron 4,16 millones de sacos, el mayor volumen para ese mes desde 1990, con ingreso cambiario récord de US$1.331 millones (+19,8%). Confirmado, aunque el dato parcial de septiembre (107,9 mil toneladas en la primera quincena vs. septiembre completo de 2025) distorsiona la comparación porcentual.
Una encuesta de Reuters proyecta un superávit global que pasa de 1,7 millones de sacos en 2025/26 a 8,2 millones en 2026/27; GreenTechExport lo cifra entre 8,64 y 10 millones de sacos. Expectativa, estructural.
Los stocks certificados de robusta en Londres subieron a su nivel más alto en varios meses (por encima de 4.350 lotes), contraste directo con la escasez de arábica en Nueva York. Confirmado, táctico.
El café brasileño (en todas sus formas) quedó excluido tanto del arancel del 25% de julio como de la tarifa adicional de 12,5% de la Sección 301 (decisión USTR, 23/07/2026), sin evidencia de reversión posterior. Confirmado, estructural — elimina un riesgo bajista potencial para el flujo exportador.

Fechas a vigilar: primera vuelta electoral presidencial en Brasil (domingo 04/10, resultados se procesan esta semana; segunda vuelta el 25/10 si no hay mayoría); jueves 9/10, USDA Weekly Export Sales; viernes 10/10, COT del CFTC (datos al martes 7/10); informe mensual Cecafé de septiembre pendiente sin fecha confirmada.

Rango probable: arábica 280-295 ¢/lb; robusta en torno a 3.400-3.500 USD/t.

Comodín: el resultado electoral brasileño del 4/10 sobre el USD/BRL (el real cotizaba en 5,22/USD al cierre del 02/10). Un real que se deprecie fuerte incentivaría ventas de productores (presión bajista en USD); una apreciación reforzaría la retención y sostendría precios. En segundo plano, el "pegamento" de la floración post-lluvias de inicio de octubre en Sul de Minas, Cerrado Mineiro y Alta Mogiana decidirá si la narrativa de cosecha récord se mantiene intacta.

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🍫 Cacao (ICE NY y ICE Londres) — sesgo ALCISTA táctico

Punto de partida: ICE NY (diciembre 2026, CCZ26) cerró el viernes 02/10 en $5.670/tonelada, +289 (+5,37%) — Trading Economics coincide en el movimiento exacto pese a un sello de fecha cacheado erróneamente (ver conflictos). ICE Londres (diciembre 2026, CAZ26) cerró en £4.239/tonelada, +207 (+5,13%), confirmado por fuente independiente. El repunte de jueves-viernes (~+5,8% acumulado en dos sesiones) revirtió una fase bajista: 16 días antes (~18/09) el contrato había caído -445 (-7,71%) a mínimos de 7 semanas por "abundantes suministros globales".

🟢 Al alza:

El Niño que emergió el mes pasado podría ser uno de los más fuertes en más de 75 años, según el Climate Prediction Center de EE.UU. — típicamente trae condiciones más cálidas y secas a África Occidental (Barchart, 03/10). Expectativa, estructural — daño aún no confirmado.
Las encuestas tempranas de la cosecha 2026/27 en Costa de Marfil muestran formación de cherelles por debajo de la media, con estimación promedio de 1,8 millones de toneladas, -18% frente a ~2,2 millones en 2025/26 (Barchart, 02/10). Expectativa, estructural.
Las llegadas acumuladas a puerto en Abiyán y San Pedro suman solo 36.500 toneladas hasta el 27 de septiembre desde el inicio de temporada (01/09) — ritmo de llegadas confirmado por debajo de lo esperado. Confirmado, táctico.
Ghana elevó el precio pagado a productores para 2026/27 a $3.647/tonelada (+2,4% desde febrero), lo que podría incentivar el contrabando de granos marfileños hacia Ghana y restar oferta formal a Costa de Marfil. Confirmado, táctico.
Lluvias insuficientes a fines de septiembre generan preocupación sobre el tramo final de la cosecha principal: Divo no recibió lluvia en la última semana frente a un promedio quinquenal de 22,5 mm; agricultores reportan menos vainas jóvenes en Daloa, Bongouanou y Yamoussoukro. Lluvia confirmada; el daño a la cosecha enero-febrero es expectativa.
Managed Money cerró posiciones cortas, pasando a neto corto de solo 4.750 contratos (+5.708 semana a semana) al 01/09, frente a -6.667 a mediados de agosto. Confirmado, táctico.

🔴 A la baja:

Los inventarios de cacao en ICE subieron a un máximo de 2,25 años: 3.500.581 sacos al viernes 02/10 (Barchart). Confirmado, estructural.
La molienda europea (ECA) cayó a 316.366 toneladas en el segundo trimestre de 2026 (-4,6% interanual); el acumulado del primer semestre (642.261 t, -7,8%) es el más bajo desde la pandemia. Confirmado, estructural.
La cosecha 2025/26 ya récord fue colocada: Costa de Marfil envió 2,14 millones de toneladas a puertos en el año comercial oct-ago, +19% interanual. Confirmado, histórico.
Lindt & Sprüngli redujo precios del chocolate por segunda vez en el año y recortó su previsión de crecimiento de ventas 2026 a 0%-2% desde 4%-6%, citando "sentimiento del consumidor débil" (02/10). Confirmado, estructural — señal de demanda débil en el eslabón final de la cadena.
StoneX proyectó un superávit global de 287.000 toneladas para 2025/26 y 267.000 para 2026/27 — dato de enero, posiblemente desactualizado, se marca como expectativa estructural.

Fechas a vigilar: lunes 5/10, reporte semanal Reuters/exportadores de llegadas a puerto de Costa de Marfil (acumulado hasta el 4/10) — clave para contrastar si se mantiene el ritmo lento; viernes 9/10, COT del CFTC (datos al 6/10). No hay informes trimestrales de molienda (ECA/NCA/CAA) previstos esta semana; el próximo ciclo se espera recién en enero de 2027.

Rango probable: ICE NY entre $5.400-5.900/t; ICE Londres entre £4.000-4.400/t, dada la volatilidad reciente (+5,8% en dos sesiones).

Comodín: si las llegadas a puerto de Costa de Marfil superan el umbral de ~25.000 t/semana previsto para octubre, la narrativa de retraso se desinfla y el rally de esta semana podría revertir; si se mantienen por debajo (como en septiembre, con <15.000 t/semana), se refuerza la prima alcista por escasez táctica de octubre-diciembre.

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Lectura de conjunto

El hilo más visible esta semana es la prima construida sobre expectativa, no sobre daño confirmado, presente en los cuatro mercados: en petróleo, el agotamiento de reservas iraníes (Kpler) es una proyección, no un hecho; en oro, la posible reanudación de ataques a Irán tras las elecciones de mitad de mandato es explícitamente una amenaza futura (Trump, CBS News) sin escalada confirmada esta semana (24-26 días sin incidentes, GlobalSecurity.org); en cacao, tanto el El Niño "más fuerte en 75 años" como la caída de -18% en cherelles de Costa de Marfil son encuestas y pronósticos tempranos; en café, la amenaza de El Niño sobre Vietnam es una probabilidad meteorológica (60-65%), no una cosecha ya dañada. Este tipo de prima tiende a desinflarse rápido si los eventos no se materializan dentro del horizonte esperado — es el riesgo común a vigilar en las cuatro posiciones.

Un segundo hilo es la tensión entre el dólar/tasas y los fundamentos de oferta: el DXY cerca de máximos de 16 meses (101,81-101,93, 01-02/10) presiona simultáneamente a petróleo y oro, mientras que en oro la divergencia resulta más marcada —el rendimiento a 10 años subió a máximos de dos décadas (5,27-5,28%) el mismo día en que se conoció un dato de empleo muy débil (NFP +29K vs 84K esperados), lo que sugiere que el mercado de tasas no está leyendo el deterioro laboral como una señal dovish automática.

Tercero, la escasez de inventarios certificados es el soporte estructural más confiable en café (mínimo de 27 años en arábica) y, en sentido inverso, la acumulación de inventarios es la señal bajista estructural más confiable en cacao (máximo de 2,25 años en ICE) y en petróleo (builds consecutivos de EIA y API). Ambos mercados agrícolas comparten además el mismo mecanismo de fondo: cosechas sudamericanas/africanas proyectadas en niveles récord o de recuperación (Brasil en café, Costa de Marfil en el ciclo 2025/26 ya colocado) chocando contra señales tempranas de estrés climático para el ciclo siguiente.

Finalmente, se registraron conflictos de fuente significativos en los cuatro productos esta semana —discrepancias de varios dólares/centavos en el mismo día para petróleo y café, contradicción interna en Trading Economics sobre el rendimiento a 10 años en oro, y un sello de fecha roto (aunque dato validado) en Trading Economics para cacao—, lo que refuerza la recomendación de tratar cualquier nivel de precio puntual con margen de error y preferir los rangos reportados sobre cifras aisladas.

Fuentes

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Aviso: análisis informativo. No constituye recomendación de inversión.

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